Grayscale a déposé une demande pour un ETF Zcash qui verserait des paiements à ses actionnaires toutes les deux semaines. Les liquidités proviendraient de la vente d’options, et non de la détention de la pièce.
Le dépôt est parvenu à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis le 25 septembre. Il pourrait entrer en vigueur 75 jours plus tard, début décembre.
Comment l’ETF Zcash Income de Grayscale rémunérerait-il ses investisseurs ?
L’ETF ZCSH High Income proposé ne détiendra pas de Zcash (ZEC), une cryptomonnaie axée sur la confidentialité. À la place, il négocie des options liées au Zcash ETF (ZCSH), le fonds spot existant de Grayscale, selon le document déposé.
Une option est un contrat qui donne à l’acheteur le droit de négocier un actif à un prix déterminé. Le vendeur perçoit des frais initiaux, appelés prime.
Le fonds réplique les mouvements du prix de ZCSH en associant des options d’achat achetées à des options de vente vendues. Il vend ensuite des calls à court terme, principalement d’une durée d’un mois ou moins, afin de collecter ces primes. Ces primes financent les versements.
Au moins 80 % de l’actif net doit être investi dans des options sur des produits Zcash cotés en bourse. Toutefois, le document indique que le terme “revenu élevé” ne garantit pas de rendement fixe. Certains versements pourraient tout simplement consister en un retour partiel de l’argent des investisseurs eux-mêmes.
Quels sont les inconvénients pour les investisseurs de l’ETF Zcash ?
La vente de calls limite le potentiel de hausse. Si ZEC effectue un rallye au-delà du prix d’exercice retenu, le fonds rate ces gains. En parallèle, il doit tout de même supporter la baisse totale lorsque le prix chute.
Le marché des options est également tout récent. Le ZCSH n’a commencé à être négocié que le 25 août, et ses options ont suivi le 8 septembre.
Grayscale signale également un conflit d’intérêts. Une filiale du conseiller du fonds est sponsor de ZCSH et perçoit des frais, que Yahoo Finance indique à 2,50 %. Le document précise que les opérations du nouveau fonds pourraient accroître la demande pour ZCSH et, indirectement, augmenter les revenus de cette filiale.
La demande d’ETF Zcash prépare le terrain pour une stratégie de revenu
ZCSH a attiré des capitaux de façon constante. Le fonds a été converti à partir du trust de Grayscale créé en 2017, gérant environ 260 millions de dollars d’actifs.
À la semaine se terminant le 18 septembre, les actifs ont atteint 914,5 millions de dollars après 271 millions de dollars d’entrées cumulées. Les 98,2 millions de dollars levés cette semaine-là ont placé l’ETF crypto en tête du marché, rapporte BeInCrypto.
Des produits similaires axés sur le revenu existent déjà pour Bitcoin (BTC). Grayscale propose un ETF covered call sur Bitcoin, et Goldman Sachs a déposé en avril une demande pour un fonds premium income sur Bitcoin.
Le code mnémonique du nouveau fonds, l’exchange, les frais et le sous-conseiller restent à préciser dans le dossier déposé.
