JPMorgan a abandonné son scénario de référence concernant la guerre en Iran, déclarant à ses clients qu’il n’était plus en mesure de modéliser l’issue du conflit.
Natasha Kaneva, responsable mondiale de la Strategy des matières premières chez la banque, a souligné que de nombreux seuils économiques sur lesquels elle comptait autrefois avaient été dépassés.
Les seuils que JPMorgan pensait voir tenir
La guerre a commencé le 28 février et entre aujourd’hui dans son septième mois. JPMorgan avait supposé que la pression sur les marchés du pétrole, du carburant et des obligations pousserait le président Donald Trump à trouver un accord pour rouvrir le détroit d’Ormuz.
La banque avait en tête plusieurs seuils : un baril de pétrole au-dessus de 100 dollars, l’essence proche de 5 dollars le gallon, et le rendement du Treasury à 10 ans au-dessus de 5 %.
Ces seuils ont désormais été dépassés. Le rendement du Treasury à 10 ans a franchi les 5 % cette semaine, son plus haut niveau depuis trois ans. Le diesel américain a atteint un record de 6,31 dollars le gallon, alors que les stocks sont tombés à leur plus bas historique, selon Kaneva.
Un accord provisoire a bien été trouvé en juin. Les combats ont repris quelques semaines plus tard et l’escalade s’est poursuivie depuis.
« Pour la première fois depuis le début du conflit iranien, nous n’avons pas de scénario de référence », a écrit Kaneva. « Nous ne savons tout simplement pas comment modéliser l’issue finale. »
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La facture s’alourdit à la pompe
JPMorgan estime que la juste valeur du Brent se situe autour de 90 dollars, contre un prix actuel d’environ 105 dollars. Selon Kaneva, chaque baisse d’un million de barils par jour de l’offre pourrait ajouter environ 4 dollars au prix des contrats à terme.
Les prix actuels laissent donc supposer environ 4 millions de barils par jour de pertes supplémentaires, en plus des 10 millions de barils déjà perturbés.
Cependant, les stocks de pétrole pourraient atténuer l’impact d’une perturbation prolongée. Les stocks ont baissé de 555 millions de barils, bien en-deçà de la précédente estimation de 1,6 milliard de barils de JPMorgan.
« En résumé, il reste encore suffisamment de marge de manœuvre pour contenir le prix — du moins pour l’instant », indique Kaneva.
En parallèle, le fardeau pour le consommateur ne cesse de croître. Un suivi réalisé par l’Université Brown, qui compare le prix à la pompe à une situation sans guerre, évalue le surcoût du carburant américain à 109,1 milliards de dollars, soit 832,48 dollars par foyer. Depuis février, l’essence a grimpé de 48,9 % et le diesel de 74,3 %.
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